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中金固定收益研究报告指出，7月金融数据表现不及市场预期可以归因为四个方面：1、居民按揭提前偿还冲击可能较大，且有进一步延续可能，央行或需加快推动存量按揭利率调整。2、信贷季末冲高、季初回落的现象延续，表明实体有效融资需求或仍然不足。3、地产修复疲软带动社融整体承压，且这一趋势短期内可能仍将延续。4、政府债券发行进度偏慢，后续潜在提速可能利于托底社融。所以总结来看，7月金融数据大幅不及预期，主要可能是按揭提前偿还、季末冲量后季初的自然回落、地产仍在下行、政府债券发行进度偏慢等因素共同影响所致。短期内来看，除专项债发行在政策指引下会潜在提速外，其他扰动较难在短时间内得到有效缓解和逆转。尤其是居民收入和信心修复偏弱下，地产难见根本性改善、内需不足施压制造业，叠加出口也正处在承压阶段、出口型企业盈利难度加大，实体投资端信心可能会进一步走弱。

（文章来源：财联社）